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澳门金沙4股今日获机构买入评级推荐

时间:2019-05-08 17:42

  环保趋严,巯基化合物行业供需改善价格维持高位,公司龙头优势得以体现。公司光引发剂与巯基化合物生产具有协同效应,形成一体化产业链,募投项目扩大巯基化合物规模,增加光引发剂种类,提升核心竞争力。18、19年公司PE为18.7倍和14.9倍,低于行业平均水平,给予“强烈推荐-A”的投资评级。

  公司主要从事光引发剂、巯基化合物及衍生物等精细化工新材料的研发、生产和销售。当前产品包括巯基化合物(2000吨年产能)和光引发剂(2000吨年产能),其中巯基化合物产品的规格和品种十分齐全,位居同行前列;光引发剂中的907产品,公司规模占到全国市场66%,是该细分领域的绝对龙头;可以说公司在一直精耕细作的领域都做到了行业领军地位。上市后投资的“29000吨/年光引发剂、医药中间体”项目,既有传统优势产品巯基化合物的产能扩张,还有TPO、184、1173等一些新的光引发剂产能释放,产品的应用领域迅速扩大,不断增强公司在光引发剂领域的竞争力。

  光引发剂主要应用于辐射固化产业中的紫外光固化技术。紫外光固化技术是一种高效、环保、节能的出色的材料表面处理技术和加工技术,被誉为21世纪绿色工业新技术。MarketsandMarkets的研究报告认为,环保压力、喷墨打印、3D打印等新领域的应用将支撑全球紫外光固化涂料市场继续高速发展,塑料表层、食品包装、电子零部件、美甲等领域的增长率为7%-8%;而3D打印领域在2020年以前都至少维持20%以上的增长率。光引发剂是紫外光固化材料的重要组分之一,其性能与光固化技术的发展相辅相成,其市场空间也依赖于未来光固化产业的不断增长而增长。

  中国是光引发剂终端应用市场增长最快的地区,也是全球最大的光引发剂生产国和出口国。目前行业集中度非常高,公司借助募集资金,迅速扩大主流光引发剂的产能规模,同时依托内蒙独有的地区优势,大力发展从原料到下游一体化经营战略,未来从成本和规模上,产品竞争优势非常明显。根据我们假设,预计公司2018-2020年实现每股收益1.11元、1.39元和1.55元,对应PE为18.7倍、14.9倍和13.4倍,首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。

  公司发布三季报,实现营收49.1亿,环比降7.5%,归母净利2.07亿,环比增长83%,扣非后归母净利3.43亿,环比增长90%。扣非归母净利明显超市场预期。(归母净利与扣非归母净利差异大,主要由于固定资产报废,带来1.42亿营业外支出)。

  三季度环比高增长,主要受益四因素:1)矿石量价齐升,三季度矿石销量环比增加20万吨至89.3万吨,吨价格上涨55元至272元/吨,增加毛利约8000万;2)草甘膦涨价,三季度草甘膦均价环比上涨2400元/吨,销量环比下降8000吨,整体增加毛利约4000万;3)肥料涨价,三季度磷酸二氨均价上涨150元/吨,磷酸一铵均价上涨50元/吨,增加毛利约1200万,4)有机硅吨价格上涨1600元/吨,增加毛利约2000万。另外,公司营业成本环比下降5.4亿,而营收仅下降4亿,也对净利环比增长贡献较大。

  1)看好磷化工景气上行:我们认为,供给侧收缩将是本轮磷化工景气反转最重要的推动力:环保限产下矿石继续供给紧张;二铵格局集中,供需接近紧平衡;长江经济带环保落地有望大幅收缩一铵产能;近三年草甘膦供需格局得到大幅改善;环保将继续推升黄磷及下游磷酸盐价格中枢,整体看磷化工未来景气继续上行。2)公司继续增量降本:公司近年对内大力投资环保,对外加大外延并购力度,包括并购腾龙、本次拟收购泰盛和金信少数股东股权,明年磷矿石、草甘膦产销量有望显著增加,单位成本随之下降,将是明年业绩增量另一重要支撑点。3)有机硅下跌对公司业绩影响小:有机硅虽然景气下行,但公司权益产能小,因此有机硅价格下跌对公司业绩影响较小。4)资产减值对业绩影响边际变弱:公司近两年不断计提资产减值(包括营业外支出),随着需要计提的包袱变小、业绩台阶不断上移,未来即便有资产减值或报废,也对业绩影响逐渐大幅减弱。

  预计18-20年归母净利6.3亿、8.7亿、10.1亿(因公司三季报营业外支出超出我们预期,将2018年业绩由7.3下调至6.3亿,并将目标价从23.4元下调至20.36元),对应PE13.0倍,9.4倍、8.1倍。维持买入评级。

  公司近日公告,云南联通正式被纳入国务院“双百行动”名单。按照计划,公司将启动公开向民营企业招募云南联通承包运营合作方等工作。

  混改初见成效,业绩有望超预期。自从2017年8月混改落地以来,公司加强与民营资本代表互联网等公司的业务融合和创新,经营业绩向好。2018年前三季度,营收达2197.1亿,同比增长6.77%,归母净利润达34.7亿,同比增长164.5%。本次云南联通纳入“双百行动”(入围“双百行动”的企业要实现在混合所有制改革、法人治理结构、市场化经营机制、激励机制以及历史遗留问题方面实现突破等要求)可以认为是联通混改在集团层面之外,在省分公司的进一步混改,意义重大,未来业绩的改善有望持续向好。

  对症下药,混改正当时。选择云南联通作为试验省份,对联通集团整体影响较小,但是对未来全新机制和模式的探索却是至关重要的一个突破。按照计划公司将向社会各界招募综合改革运营合作方,入选的合作方将负责出资建设云南联通下属昆明等五个州市分公司的接入层网络以及全省创新业务平台,并以利润为标的承包云南联通全省范围的全业务运营,首期合作期为十年。本次的进一步混改聚焦了目前公司在接入网等方面相比其他运营商资源不足的问题,通过引入合作方,一方面增加对短板的资源投入,比如加强在接入网方面的覆盖等,另一方面有益于提高工作效率,有效降低成本。对内能有效增厚业绩,对外能在竞争中取胜,确保了公司的长远健康发展。

  引资增效,5G王者归来。5G承载着中国梦,国家对5G的支持对体量较小的联通而言,弹性最大。同时5G更是未来万物互联的基础,公司凭借BATJ的资源优势,顺势而为,大力发展创新业务,获得更多客户青睐;同时通过引入民营资本,提升基础网络建设能力和工作效率,确保良好的网络质量,有效提升竞争力。总体来说,公司将受益5G行业的大发展,经营业绩边际改善可期。

  光通信龙头通信系统与ICT综合服务并重,业绩稳健向上。业务涵盖光接入、传输、云计算大数据应用等。综合毛利率稳定,业绩同比增长的环比变化呈扩大趋势。研发支出水平远高于同行业,研发占收入比超过10%,科研基础、科研成果转化率和效率居行业之首,参与制定国家标准和行业标准200多项。在ICT融合趋势下,公司业务结构已经以传统光通信为主,逐渐转为通信设备和应用并重,综合盈利水平显著提升。

  5G阶段,通信系统和光纤产业逐步放量。运营商的资本开支具有较明显的周期性,目前5G发放牌照在即,预计2018年运营商资本开支触底后,2019年将开始进入新的增长周期。烽火营收增长幅度与运营商资本开支趋势大致同步,且由于自身业务扩大,成长性远高于运营商的资本开支。通信系统处于第一梯队,增长直接受益5G建设。光棒产能短期达到平衡,中期需求仍然强劲,公司光纤光缆地位居国内前五。

  2017年定增、2018年发行可转债均增强主业能力。2017年募资约18.02亿,投向“融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤、海洋通信系统及云计算和大数据项目”,数据流量需求爆发、固网需求高涨,融合型高速网络系统设备产业化项目将能持续增强公司光通信主业;而特种光纤、海洋通信系统产业国内仍处蓝海,国产替代需求强烈;云计算与大数据项目助力公司进一步成长为ICT综合服务商。2018年发行可转债已获核准,募资不超过33.64亿,投资“5G承载网络系统设备研发及产业化、下一代光通信核心芯片研发及产业化、光纤预制棒一期、下一代宽带接入系统设备研发及产业化、信息安全监测预警系统研发及产业化”等项目。募投达产后,公司在国内通信系统及ICT服务地位进一步增强。

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